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盛世创富:一波未平一波又起 PA66掀起全产业链涨价潮

2018-06-13 18:07

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巴斯夫己二胺工厂由于电气事故导致所有生产全部停止,此次不可抗力恢复需要数周,或将加剧己二胺供应短缺。目前己二胺价格处于上涨通道,二季度以来由47900元/吨上涨至68000元/吨,累计涨幅42%。伴随上游主要供应商再度遭遇“黑天鹅”事件,PA66供需紧张局面或将进一步恶化,价格仍有望高位运行。

文章出处:北京盛世创富投顾


近期,巴斯夫己二胺工厂由于电气事故导致所有生产全部停止,此次不可抗力恢复需要数周,或将加剧己二胺供应短缺。目前己二胺价格处于上涨通道,二季度以来由47900元/吨上涨至68000元/吨,累计涨幅42%。伴随上游主要供应商再度遭遇“黑天鹅”事件,PA66供需紧张局面或将进一步恶化,价格仍有望高位运行。

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数据显示,截止到6月12日,日本旭化成PA66主流报价34700元/吨,再度刷新2012年以来的新高,今年累计涨幅50%。从产业链供需格局看,今年价格的飙涨,与供应预期出现明显萎缩有莫大关联。


供应端一波未平一波又起,供需维持紧张


PA66,俗称为尼龙-66,是一种热塑性树脂,其机械强度和硬度很高,刚性颇大,广泛运用于多个行业。分析下游需求结构,PA66有高达60%用于工程塑料,21%用于工业丝,12%用于纺织丝。从终端行业看,汽车领域占据重头,用量比例高达45%,其次是电气和电子。


2016年,全球PA66产能320万吨,而消费量为270万吨,存在一定供应过剩,但是从增速上看,2010年至2016年,全球产能增速18.52%左右,而需求增速则高达35%左右。同时2017-2018年,上游原材料端意外不断,致使PA66供应紧缩的预期不断提升。

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盛世创富表示,PA66此轮涨价,上游原材料“功不可没”。同时,从整个产业链的供应情况看,未来最大的瓶颈亦在于原材料端。 根据券商资料,尼龙66最主要原材料是己二胺和己二酸,虽然同为原材料,但两者供需情况却大不相同,前者供应偏紧,后者则是产能过剩。但两者缺一不可,我们重点来看看己二胺。


己二胺是由己二腈加氢制得。由于技术层面的制约,己二腈属于高度垄断的行业,全球产能基本上都集中在四大生产商手中,其中,英威达占比高达40%。由于产能高度集中、技术封锁以及成本等方面因素,全球己二腈新增产能有限,供给缺乏弹性,只要某一厂商尤其是前四大中的某一方出现供应问题,就容易致使整个产业链受到冲击。而英威达和奥升德等全球约64%的己二腈产能位于德克萨斯州等地,这些地区飓风等自然频发,供应并不具备多高的稳定性。己二腈产能的集中决定了己二胺生成厂商亦相对较少,且是整个产业链中盈利能力较高的环节。

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2017年8月,由于美国哈维飓风的影响,英威达40万吨己二腈生产受阻。2018年2月16日,索尔维宣布其位于法国Chalampé工厂的己二腈装置遭遇不可抗力,索尔维法国Chalampé的己二腈产能52万吨/年,是全球最大的己二腈生产装置,也是欧洲唯一的一套生产装置,占全球总产能的三分之一,由索尔维与英伟达各出资50%共同投建。此外,巴斯夫己二胺工厂由于电气事故导致所有生产全部停止,巴斯夫己二胺产能为12.5万吨,占全球总产能的7%左右。主要原材料生产供应出现阻碍,中下游产业链势必遭到波及,行业供需紧张局面将进一步凸显。

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而具体到我国国内,正如上文所述,由于上游原材料被海外厂商垄断,致使国内PA66大量依赖进口,海外市场的供需波动以及价格演变对国内报价具有深入影响。值得主要的是,目前国内工程塑料用PA6占比在27%左右,远低于全球平均水平,未来需求量以及需求结构均存在改善空间。尼龙66工业丝主要应用于汽车方面的安全气囊。我国是全球汽车生产大国,同时,每年汽车产销在高基数的基础上继续实现稳步增长,随着小轿车安装安全气囊数的增加以及大客车、大货车等其他汽车都要安装安全气囊规定的实施,尼龙66工业丝的市场发展潜力颇广。


投资机会


盛世创富表示,全球主要生产商不可抗力事件陆续发生,原材料供应紧张,己二腈、己二胺、尼龙66纷纷提价,有望对上市公司业绩带来提振:


神马股份(600810):公司拥有尼龙66切片产能14万吨/年、工业丝产能约12万吨/年、帘子布产能约8万吨/年;参股公司尼龙化工(49%股权)拥有己二胺14万吨/年、己二酸25万吨/年、尼龙66盐30万吨/年。公司目前持有尼龙化工49%的股权,享有投资收益,而集团承诺继续推进尼龙化工资产注入上市公司,一旦资产注入完成,尼龙化工将合并报表,公司业绩有望大幅提升。


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